美債危機?轉機?
2025年5月16日美國三大信用評等之一穆迪公司將美國債券信評從「Aaa」降至「Aa1」後，接下來幾天引起市場上恐慌，5月21日美國拍賣20年期美債買氣冷，20年期殖利率一度飆到5.04%，拍賣後甚至一度飆到5.12%。自從去年開始，在PTT大家都在嘲笑債券投資者，美債該漲不漲、不該跌的時候一直跌。
許多財經專家不斷鼓吹「越跌越買。」、「買美債是賺配息。」、「美債不可能違約。」、「降息美債會回彈。」
有哪句話是真的？有沒有可能出現黑天鵝？
投資股票VS投資債券
疫情初期美債表現：
拿最近一次2020年疫情股災來觀察，2020年3月標普500指數從前高點跌了將近30%，而長天期債券TLT上漲了約20%，後續幾個月還持續的創新高。這是因為美聯儲因應Covid-19造成的經濟影響而無限量印鈔救市，高達7000億美元的量化寬鬆計畫。
所以可以看到，債券價格為什麼突然地驟升這麼多，很大部分是美聯儲自己買美債的貢獻。當然，降息也使得舊債(特別是長天期債券)變得比較有價值，投資人爭相去買長天期債券。
第三點，當時股市崩盤，投資人偏好避險，所以去買固定利率的長天期債券來做防禦。
基於以上三點使得2020年的長天期債券創高新價。
疫情初期股票表現：
由於處於市場不安氣氛，股票市場恢復緩慢，資金不斷湧入黃金、債券避險，但是，股市低迷持續時間不久，馬上走入牛市。
通膨爆發：
由於長期低利率因素，2021年初嗅出通膨上升的味道，使得債券價格開始下跌，但是股市已經突破前值新高了，由於是低利率及聯準會仍不斷購買美債，美債價格不至於跌到很差的價格，至少還是比疫情前還高。
從圖2可以看到，當美聯儲不在購買美債時(美聯儲縮表)，美債價格再也撐不住，不斷下跌。
而股市呢？就一路的創新高，不過在2022年開始進入升息循環時，有小跌一下，但沒美債慘。
預期降息心理
在2023年、2024年投資者們預期即將降息，因為通膨已經受到控制，且市場不斷傳出倒閉消息(如23年3月瑞信銀行破產)，要維持這麼久的高利率進20年來沒有這樣做，於是不斷的接盤。
好不容易2024年中，開始降息，債券投資者歡天喜地，但是為何債券價格不漲反而更低？
不是說好降息=債券漲嗎？
大家都很好奇，為何從2022年開始長天期美債(如TLT)價格會一路跌到接近發行價呢？
為何美債一路下跌？
會買美債的人，除了美聯儲自己還有外國人吧！
我看到在2020年~2022年美聯儲大規模買美債從2M Millons買到6M Millons將近增兩倍美債部位。而外國人大概僅增加0.4M Millons美金。
在2022年到今天，美聯儲美債部位少了1.5M Millons、同時外國人也增持了1.4M Millons，可見美債一直丟給外國人在接。
在我看來，美債的漲跌，跟美聯儲自己有沒有買美債有很大的關係。
現在美債會下跌明顯是消化2020~2022年美聯儲瘋狂購買推升的價格。
再來，美債可能違約嗎？
美債違約？
美債違約，使大家不在相信美金是安全的，使得全球資金流出美國，使得美國不再是最大經濟體。
美聯儲為何不趕快護盤降息印鈔買美債？美債再跌下去，美債殖利率上升，對債務壓力更大耶！
「害怕通膨失控。」
CPI(美國物價消費指數)目前仍還沒回到疫情前的數值，短期內要降息我認為還很困難，但又不能放任持續飆高長天期殖利率不管，所以我認為美聯儲會撐到不能再撐得的那一天(股市崩盤)，宣布降息QE。
美債回彈？
要看美聯儲QE時印了多少鈔票買美債，但目前美聯儲持有美債金額仍相當多(是疫情前的兩倍)，衝長天期美債的力度不會太大。個人認為頂多回彈2022年中的價格而已。(持有美債的人太多了，供過於求。)
買美債是賺配息？
買高殖利率的美債的亮點賺配息嗎？
但是，在2020年開始持有高股息ETF，是不是績效遠比長天期美債還要多？
我拿以下條件問Grok，以及得到的結果如下：
問題：
「請你幫我計算一下，從2020年3月發生股災的那一天，我用10000元台幣買了00679B，股息再投入，直到今天為止，這個10000元變成多少錢，以及我的持有股數為何？
另一個情況是，同樣在020年3月發生股災的那一天，我也用了10000元台幣買了0056，股息再投入，直到今天為止，這個10000元變成多少錢，以及我的持有股數為何？」
結果(節錄重點)：
- 00679B（元大美債20年）：
- 持有股數：223股。
- 總價值：約5,556.98元。
- 報酬率：約-44.43%（負報酬，因美債價格受升息影響下跌）。
- 0056（元大高股息）：
- 持有股數：489股。
- 總價值：約18,894.98元。
- 報酬率：約88.95%（正報酬，因高股息ETF股價成長與配息穩定）。
以今天2025/5/28的00679B收盤價格25元來算，要回彈到多少錢才能打贏0056呢？
大約要現在價格的3.4倍，也就是25*3.4=85元/股
00679B歷史最高價格在2020年3月的51元/股，所以在我看來，買美債是為了配息這觀念是錯誤的。
總結
由於2020年美聯儲大放水印了一堆錢導致債市價格上漲，使得債券投資人覺得美債有利可圖，只要跌了就敢買。
但殊不知這種大放水或許未來不會再有了，但美債真的就不是個好的投資標的嗎？
我認為只有在因為經濟恐慌而降息那一刻，可以購買美債，重點是因為"經濟恐慌"，如股市已跌了10%、20%，美聯儲接著喊降息的時候，在升息階段買都太早了。
許多書籍講到美債是防禦用的，在我看來現今的美債可能起不了防禦作用。
美債長期績效輸給股市，我建議投資者要做分散投資，例如黃金、比特幣、穩定幣活存等都是不錯的防禦資產，未來碰到股市崩盤都可以拿來換成現金來買下跌的股票。
